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中铝系私有化尚难破题山东铝业可能率先被收购

文章来源: 发布时间:2019-6-10

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中铝系私有化尚难破题 山东铝业可能率先被收购

2006-03-20 13:39:00

来源:中国建材网

 

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包头铝业短期内不会被私有化,山东铝业或率先被收购

中铝系整合题材本周再次引发猜想。在港上市的中国铝业(2600,HK)本周公布年报的同时,重提“回归”A股决议,称将在适当时候向证监会申请A股发行,{Today

包头铝业短期内不会被私有化,山东铝业或率先被收购

中铝系整合题材本周再次引发猜想。在港上市的中国铝业(2600,HK)本周公布年报的同时,重提“回归”A股决议,称将在适当时候向证监会申请A股发行,{TodayHot}申请发行不超过15亿股A股,将总计募集资金80亿元左右。

A股市场对此反应明显,中铝系全面走强,有追赶中石化系的迹象。山东铝业、兰州铝业股价均呈现慢牛行情,与扬子石化、齐鲁石化私有化之前的走势形态十分相似。市场普遍认为,虽然越早收购旗下子继发性癫痫疾病能治好吗公司,成本越低,但这仍受制于中国铝业本身现金实力及A股上市时间表。相对来说,山东铝业率先被收购的可能性较大。

山铝、兰铝被收购可能性大

光大证券衡昆对本报记者表示,在中国铝业旗下控股子公司中,山东铝业和兰州铝业被收购的可能性加大,而山东铝业将首当其冲。

中铝股份目前直接控股的有山东铝业和兰州铝业两家A股上市公司,持股比例分别为71.43%和28%。由于山东铝业的股权结构较为简单,中铝股份持脑电图结果正常可否排除癫痫有的比例较高,加上符合其战略规划,预计山东铝业可能会成为首先目标。他认为,在中铝的视野里,氧化铝资产远比电解铝资产更珍贵,加之山东铝业每年产生丰富的现金流,{HotTag}对价的成本相对较高,山东铝业估值比中铝H股更低,回购山东铝业也更容易获得H股股东的赞成。与此同时,兰州铝业目前的股价存在一定程度低估,因此越早完成对以上两家企业的收购,中铝股份所支付的成本也越低。

而对于包头铝业,短期内被私有化的可能性较小。虽然包头铝业的控股股东包头铝业(集团)80%的股权已由内蒙古自治区政府划拨给中国铝业公司持有,但目前股权划转相关的法律手续尚未履行,公司的股权架构尚未发生变化。而且中国铝业公司已于2004年4月出具承诺函,承诺“通过股权划转接收包头铝业(集团)的工作在包头铝业上市12个月内不再启动”,因此预测短期内包头铝业被中铝股份收购的可能性较小。

中国铝业加快行业整合

申银万国的任云鹤表示,私有化预期源于中铝目前面临的两个“麻烦”。一是A股上市所带来的同业竞争问题;其次,股改对中铝H股股东利益的损害带来的股改难题。

不过,任云鹤认为,从焦作万方、包头铝业股改全面展开很容易理解同业竞争不是中铝私有化A股子公司的必然障碍。因为万方、包铝虽然股权转让已经完成(中铝是实际控制人,在中铝A股上市而引出的同业竞争方面和兰铝、山铝没有区别),但是都是原大股东支付对价,对价之后中铝才完成过户。而一位接近中国铝业的人士表示,中国铝业不会拿出大笔资金进行私有化,也没必要。

相对于同业竞争的压力,股改面临的难题似乎更难逾越。有测算显示,山东铝业、兰州铝业股改将减少中国铝业净利润3%、净资产2.6%(对价水平均以10送3计算),显著损害了H股股东的利益,似乎很难找到合适的方式不触动H股股东利益,又对A股股东支付对价。

在私有化尚未破题之前,中国铝业继续加快在国内电解铝行业的整合。公司近日公布了两起收购消息,一是宣布将斥资5亿元收购辽宁抚顺铝厂全部权益,公司电解铝产能因此增加14万吨;二是公司将出资5.40亿元收购上海有色金属集团,将因此在上海成立一家新公司。业内表示,公司在电解铝行业低谷期加快整合行业的步伐,既有助于降低未来氧化铝价格波动的风险,又可享受未来电石家庄癫痫病医院哪个较好解铝行业逐步景气带来的利益。

中铝系资本结构图

中国铝业股份有限公司

(H股代码2600)  (80%)  包头铝业集团

(71.43%)  (28%)    (64.35%)

山东铝业   兰州铝业   包头铝业

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